截至8月7日收盤(pán)，共有187家A股醫(yī)藥企業(yè)披露了2018年上半年“成績(jī)單”，25家已出半年度報(bào)告，28家已出業(yè)績(jī)快報(bào)，還有134家是業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，濟(jì)川藥業(yè)的業(yè)績(jī)亮眼，凈利潤(rùn)達(dá)8.43億元，毛利率超過(guò)80%;新和成、信立泰、科倫藥業(yè)、麗珠集團(tuán)等15家的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超5億元。此外，一度被稱(chēng)為“股神”的上海萊士上半年巨虧近9億元。

25家A股藥企2018年上半年業(yè)績(jī)一覽(單位：億元)

濟(jì)川藥業(yè)：業(yè)績(jī)亮眼，毛利率超80%

在已公布2018年半年度報(bào)告的醫(yī)藥企業(yè)中，濟(jì)川藥業(yè)的業(yè)績(jī)最為亮眼，營(yíng)收38.04億元，同比增長(zhǎng)35.36%;凈利潤(rùn)8.43億元，同比增長(zhǎng)44.81%;毛利率高達(dá)84.72%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，濟(jì)川藥業(yè)表示，主要是因?yàn)閳?bào)告期公司的蒲地藍(lán)消炎口服液、小兒豉翹清熱顆粒、蛋白琥珀酸鐵口服溶液等產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入高速增長(zhǎng)，同時(shí)公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用增長(zhǎng)得到有效控制所致。

據(jù)了解，濟(jì)川藥業(yè)藥品產(chǎn)品線(xiàn)主要圍繞兒科、呼吸、消化等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為蒲地藍(lán)消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒等。除藥品業(yè)務(wù)外，其子公司蒲地藍(lán)日化及蒲地藍(lán)藥妝主要從事蒲地藍(lán)牙膏、藥妝等日化產(chǎn)品業(yè)務(wù)，康煦源主要從事保健品業(yè)務(wù)。

28家A股藥企2018年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)一覽(單位：億元)

科倫藥業(yè)：業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

上半年，科倫藥業(yè)營(yíng)收達(dá)77.92億元，同比增長(zhǎng)57.68%;凈利潤(rùn)7.74億元，同比增長(zhǎng)202.17%。營(yíng)收增長(zhǎng)主要是公司加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化使制劑收入增長(zhǎng)，同時(shí)子公司伊犁川寧生物技術(shù)有限公司產(chǎn)能逐步滿(mǎn)產(chǎn)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是公司加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，輸液和非輸液制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售量以及銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng);伊犁川寧產(chǎn)能釋放，上半年逐步全面達(dá)產(chǎn)，營(yíng)收16.45億元，同比增長(zhǎng)69.69%，凈利潤(rùn)3.50億元，同比增長(zhǎng)548.06%;此外，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)石四藥集團(tuán)的投資收益增加、營(yíng)銷(xiāo)減少中間環(huán)節(jié)等。

有券商分析指出，科倫藥業(yè)的制劑板塊產(chǎn)品逐漸豐富，將有效拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2018年初至今，科倫藥業(yè)已獲得右美托咪定、唑來(lái)膦酸、脂肪乳(10%)/氨基酸(15)/葡萄糖(20%)注射液、氨基酸葡萄糖注射液生產(chǎn)批件，草酸艾司西酞普蘭片通過(guò)了仿制藥一致性評(píng)價(jià)，日前，注射用重組人血小板生成素?cái)M肽-Fc融合蛋白獲批臨床等，隨著研發(fā)的推進(jìn)與產(chǎn)品的相繼上市，為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有力保障。

上海萊士：凈利潤(rùn)虧損近9億

據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上海萊士上半年?duì)I收9.61億元，同比增長(zhǎng)10.77%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.05億元，同比增長(zhǎng)約12.30%;但因投資業(yè)務(wù)受市場(chǎng)波動(dòng)影響，產(chǎn)生較大損失，上半年證券投資產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益合計(jì)-13.78億元，同比減少17.69億元，導(dǎo)致2018年上半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)產(chǎn)生虧損8.55億元，同比減少220.64%。

實(shí)際上，早在7月14日，上海萊士發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，前次預(yù)計(jì)虧損4.4億-6.5億元，修正后預(yù)計(jì)虧損6.6億-8.7億元，而上年同期盈利7.1億元。對(duì)于業(yè)績(jī)修正原因，上海萊士在公告中表示，因證券投資業(yè)務(wù)影響較大，公司2018年半年度業(yè)績(jī)虧損，并超出原預(yù)計(jì)范圍。7月18日，深交所中小板公司管理部為此下發(fā)了關(guān)注函，要求說(shuō)明證券投資內(nèi)部控制制度是否有效運(yùn)行，持續(xù)盈利能力是否存在不確定性。8月7日，上海萊士發(fā)布公告，對(duì)關(guān)注函進(jìn)行回復(fù)。其中，對(duì)于證券投資內(nèi)部控制及運(yùn)行情況，上海萊士表示，自公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資以來(lái)，相關(guān)投資審議程序完整，投資決定審慎，相關(guān)證券投資的內(nèi)部審批流程合法合規(guī)，內(nèi)部控制制度得到有效運(yùn)行。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司在依靠投資收益業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，如果公司過(guò)于依賴(lài)投資收益或風(fēng)險(xiǎn)敞口過(guò)大，投資損失同樣也會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期業(yè)績(jī)大幅下滑。上海萊士目前處于重大資產(chǎn)重組停牌期間，這樣的虧損幅度在資產(chǎn)重組的利好對(duì)沖之下，公司股票復(fù)牌交易后股價(jià)會(huì)如何表現(xiàn)尚不得而知。

美年健康：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅猛，近期“多事之秋”

據(jù)美年健康業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上半年?duì)I收34.90億元，同比增長(zhǎng)57.66%;凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)998.00%。美年健康表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是：隨著國(guó)家預(yù)防醫(yī)學(xué)各項(xiàng)重磅政策的陸續(xù)落地與健康消費(fèi)升級(jí)，健康體檢行業(yè)的市場(chǎng)需求旺盛，呈現(xiàn)井噴趨勢(shì)。2018年上半年，公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，在不斷鞏固和發(fā)展團(tuán)檢市場(chǎng)的同時(shí)，積極拓展個(gè)檢和增值服務(wù)市場(chǎng)。產(chǎn)品內(nèi)涵再擴(kuò)容，質(zhì)量服務(wù)再升級(jí)，相繼推出基因檢測(cè)、腫瘤早篩、冠脈核磁、肝超等高端體檢新產(chǎn)品，收入保持高速增長(zhǎng)，個(gè)檢占比持續(xù)上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，真正做到量?jī)r(jià)齊升，進(jìn)一步增厚上市公司利潤(rùn)，不斷增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

但值得注意的是，近期，美年健康的“假醫(yī)生”事件沸沸揚(yáng)揚(yáng)，8月6日，美年健康發(fā)布公告稱(chēng)，收到廣州市天河區(qū)衛(wèi)計(jì)局《責(zé)令整改通知書(shū)》。業(yè)內(nèi)人士分析指出，醫(yī)療行業(yè)誠(chéng)信問(wèn)題使得醫(yī)藥板塊被視作“地雷陣”，在一定程度上會(huì)導(dǎo)致資金撤離醫(yī)藥股。

134家A股藥企2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告一覽

新和成：預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)超20億

新和成是一家從事?tīng)I(yíng)養(yǎng)品、香精香料、高分子新材料和原料藥的生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括維生素E、維生素A、維生素D3、生物素等。2017年?duì)I收62.35億元，同比增長(zhǎng)32.77%;凈利潤(rùn)17.04億元，同比增長(zhǎng)41.72%。2018年上半年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)在20.22億-21.97億元之間，增長(zhǎng)幅度245%-275%，也就是說(shuō)，今年上半年的凈利潤(rùn)已超過(guò)2017年全年。

新和成早在披露第一季度報(bào)告時(shí)對(duì)上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)計(jì)，凈利潤(rùn)22.27億-25.20億元;7月3日，新和成發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)20.22億-21.97億元。與此前相比略有下降，對(duì)于業(yè)績(jī)修正的原因，新和成表示，由于公司產(chǎn)品維生素E銷(xiāo)售價(jià)格下降，產(chǎn)品毛利率降低，導(dǎo)致半年度凈利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)期。

“跌跌不休”!醫(yī)藥股下半年還好嗎?

自長(zhǎng)生生物疫苗事件曝光后，已開(kāi)啟連續(xù)跌停模式，而部分基金公司更將其估值下調(diào)至0元，醫(yī)藥板塊在一周內(nèi)跌去市值超過(guò)1000億元。有分析指出，醫(yī)藥行業(yè)不會(huì)因一兩件事就影響行業(yè)發(fā)展，目前，醫(yī)藥板塊漲幅較大的都是龍頭企業(yè)，屬于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，應(yīng)該不會(huì)有較大回調(diào)。從長(zhǎng)期來(lái)看，整體板塊依舊是穩(wěn)健上漲趨勢(shì)，而且剛性需求還在，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較強(qiáng)。那么，下半年券商對(duì)醫(yī)藥行業(yè)是怎么看的呢?投資風(fēng)會(huì)吹向哪里?或許在一些券商的投資策略中能看出端倪。

申萬(wàn)宏源：投資醫(yī)藥“流量入口”型公司

尋找醫(yī)藥行業(yè)的流量入口型公司。要在醫(yī)藥行業(yè)的不確定中尋找確定性，最關(guān)鍵的是尋找“流量入口”型公司。醫(yī)藥行業(yè)的流量入口分為人才流量與患者流量。人才流量：抓創(chuàng)新項(xiàng)目的供給。緊跟國(guó)外做follow-on式創(chuàng)新，需要研發(fā)人才的流量(恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、凱萊英)和創(chuàng)新藥項(xiàng)目的流量(泰格醫(yī)藥)?；颊吡髁浚壕o抓患者的需求：擁有覆蓋全國(guó)醫(yī)院的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)(華東醫(yī)藥、通化東寶等);連鎖OTC藥房(益豐藥房、老百姓、一心堂、大參林);醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)(愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)等)。

光大證券：撥云見(jiàn)日，路在前方

我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“散、亂、野蠻生長(zhǎng)”時(shí)代已過(guò)去，2015年以來(lái)國(guó)務(wù)院、藥監(jiān)局、衛(wèi)計(jì)委等部委聯(lián)合通過(guò)一系列強(qiáng)有力的改革措施，效果凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)明顯，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的新時(shí)代、新周期。當(dāng)前醫(yī)藥板塊投資方向已是撥云見(jiàn)日，方向漸明，基于“創(chuàng)新+升級(jí)”主線(xiàn)，2018年下半年重點(diǎn)推薦康弘藥業(yè)、信立泰、通化東寶、安圖生物、樂(lè)普醫(yī)療、益豐藥房、大參林、一心堂、上海醫(yī)藥、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、云南白藥、同仁堂、片仔癀、長(zhǎng)春高新。

資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)、上市公司公告、申萬(wàn)宏源、光大證券等

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